Na online konferenciji za medije u organizaciji društva Raiffeisen Capital Management, Hannes Loacker, upravitelj fonda Raiffeisen SmartEnergy ESG Equities, govorio je o ponovnom jačanju sektora obnovljivih izvora energije i razlozima zbog kojih se taj segment ponovno nalazi u središtu interesa investitora.
Nakon izražene korekcije tijekom 2023. i 2024. godine, sektor obnovljivih izvora energije od proljeća 2025. ponovno bilježi snažan rast. Prema Loackeru, kombinacija geopolitičkih napetosti, sve većih troškova klimatskih promjena, povoljnijeg tržišnog okruženja i rastuće potražnje za električnom energijom, potaknute razvojem umjetne inteligencije, otvara nove prilike za ulaganja.
Grafikon: Obnovljivi izvori energije ponovno bilježe uzlazni trend
Ovisnost o fosilnim gorivima ostaje jedan od najvećih izazova
Ovisnost Europe o uvozu fosilnih goriva više nije apstraktan problem, već nešto što građani svakodnevno osjećaju kroz cijene goriva, grijanja i električne energije. To se posebno vidjelo tijekom nedavnih napetosti u Hormuškom tjesnacu, jednoj od najvažnijih svjetskih ruta za transport nafte, koje su još jednom pokazale koliko globalna opskrba energijom ovisi o nekoliko geopolitički osjetljivih prometnih pravaca. „Europska unija i dalje u velikoj mjeri ovisi o uvozu nafte, plina i ugljena iz trećih zemalja, zbog čega je izložena cjenovnim šokovima i geopolitičkim rizicima“, istaknuo je Loacker.
Grafikon: Ovisnost Europe o uvozu fosilnih goriva
Pandemija nije iskorištena za stvarne promjene
Prema njegovim riječima, pandemija je predstavljala priliku za temeljito preoblikovanje globalnih opskrbnih lanaca, no ona nije iskorištena. „Međutim, toliko najavljivano restrukturiranje globalnih opskrbnih lanaca uglavnom se nije dogodilo. Umjesto dugoročnog i strateškog preoblikovanja opskrbnih lanaca, mnoge su kompanije tek povećale sigurnosne zalihe“, rekao je Loacker. „U energetskom sektoru, izuzev proširenja kapaciteta za ukapljeni prirodni plin (LNG), strukturne promjene bile su vrlo ograničene. Ipak, udio dugoročnih LNG ugovora porastao je s 35–40 posto na 60–65 posto ukupnog obujma trgovanja.“
Štete uzrokovane klimatskim promjenama sve su veći trošak
Istodobno, troškovi šteta uzrokovanih klimatskim promjenama nastavljaju rasti diljem svijeta. Sve češći ekstremni vremenski događaji – od poplava i toplinskih valova do šumskih požara – stvaraju dosad nezabilježen pritisak na gospodarstvo, osiguravatelje i javne financije. Zbog toga iz godine u godinu raste potreba za ubrzanjem prijelaza na klimatski održiv energetski sustav.
Grafikon: Troškovi šteta uzrokovanih klimatskim promjenama rastu
Isplativa proizvodnja i otporniji energetski sustav
Dobra je vijest da su obnovljivi izvori energije danas najisplativiji način proizvodnje električne energije, a troškovi proizvodnje nastavljaju padati s daljnjim širenjem proizvodnih kapaciteta.
„Težište ulaganja sve se više premješta s proizvodnje električne energije na razvoj elektroenergetske mreže. Dugoročno ne očekujemo rast cijena energije iznad razine inflacije“, ističe Loacker.
Dodaje kako je uvriježeno mišljenje da nestalni izvori energije, poput vjetra i sunca, sami po sebi ne mogu osigurati stabilnu opskrbu električnom energijom.
„U kombinaciji sa sustavima za pohranu energije mogu osigurati i sigurnost opskrbe i zaštitu od cjenovnih šokova. Istodobno će elektrane na plin, nuklearna energija i drugi upravljivi izvori još desetljećima ostati neizostavan dio energetskog sustava“, kaže Loacker.
Osjetljivost na kretanje cijena sirovina i dalje ostaje važan čimbenik pri vrednovanju kompanija. No, prema njegovim riječima, tržište će sve više nagrađivati one tvrtke koje su se uspješno prilagodile budućim poremećajima, pa mogu očekivati i više tržišno vrednovanje.
Sektor obnovljivih izvora energije oporavlja se nakon korekcije
Indeks MSCI Global Alternative Energy (u eurima) tijekom 2023. i 2024. godine prošao je kroz značajnu korekciju, ponajprije zbog rasta kamatnih stopa, viših troškova projekata i poremećaja u opskrbnim lancima. Od travnja 2025. trend se, međutim, jasno preokrenuo, a oporavak sektora temelji se na snažnim fundamentalnim pokazateljima.
„Unatoč nedavnom oporavku cijena, tržišna vrednovanja kompanija iz sektora obnovljivih izvora energije i dalje su atraktivna u usporedbi s povijesnim prosjecima. To posebno vrijedi za kompanije iz područja solarne energije, energije vjetra, elektroenergetske infrastrukture i sustava za pohranu energije, čija su tržišna vrednovanja i dalje ispod višegodišnjih prosjeka, iako istodobno bilježe rast narudžbi i sve veću potražnju krajnjih korisnika“, naglašava Loacker.
Regulatorni okvir pruža snažnu potporu energetskoj tranziciji
Tri ključna regulatorna paketa predstavljaju temelj investicijskog ciklusa koji će obilježiti sljedeća desetljeća u Europi i Sjedinjenim Američkim Državama:
- Europski zeleni plan (European Green Deal) – krovni okvir Europske unije za postizanje klimatske neutralnosti do 2050. godine.
- REPowerEU – odgovor Europske unije na energetsku krizu, s naglaskom na smanjenje ovisnosti o uvozu fosilnih goriva.
- Inflation Reduction Act (IRA) – dosad najveći američki program ulaganja u čistu energiju.
Ti regulatorni okviri kompanijama i investitorima pružaju dugoročnu predvidljivost i sigurnost ulaganja, neovisno o promjenama političkih ciklusa.
Umjetna inteligencija i podatkovni centri novi su pokretači rasta
Sve važniji strukturni pokretač rasta postaje nagli porast potražnje za električnom energijom, potaknut razvojem umjetne inteligencije i podatkovnih centara. Veliki pružatelji cloud usluga (tzv. hyperscalers) i tehnološki konglomerati trebaju goleme količine pouzdane električne energije uz što niže emisije ugljikova dioksida te sve češće sklapaju dugoročne ugovore o opskrbi električnom energijom iz vjetroelektrana i sunčanih elektrana. „Razvoj umjetne inteligencije jedan je od najsnažnijih novih pokretača potražnje za obnovljivim izvorima energije. Podatkovni centri trebaju električnu energiju 24 sata dnevno, a vodeće tehnološke kompanije jasno su se obvezale da će tu potražnju zadovoljiti energijom iz održivih izvora. Riječ je o dugoročnom trendu koji tržište još nije u potpunosti uračunalo u cijene“, rekao je Hannes Loacker.
Najveći potencijal u infrastrukturi i tehnologijama za upravljanje energijom
„Najveći investicijski potencijal vidimo u obnovljivim izvorima energije, energetskoj infrastrukturi, posebice elektroenergetskim mrežama, sustavima za pohranu energije, modernizaciji mreže te tehnologijama za upravljanje energijom i povećanje energetske učinkovitosti. Do kraja ovog desetljeća ulaganja u infrastrukturu premašit će ulaganja u samu proizvodnju energije, no oba segmenta moraju se razvijati usporedno. Digitalna transparentnost postaje važna konkurentska prednost, a kompanije koje prve uvedu sustave praćenja u stvarnom vremenu ostvarit će značajnu tržišnu prednost“, smatra Loacker.
Fond Raiffeisen SmartEnergy ESG Equities prati ključne trendove energetske tranzicije
Pozitivni trendovi vidljivi su i u rezultatima fonda Raiffeisen SmartEnergy ESG Equities. Nakon izražene korekcije tijekom 2023. i 2024. godine, fond od travnja 2025. bilježi snažan oporavak, prateći rast cijelog sektora obnovljivih izvora energije. Fond ulaže u kompanije duž cijelog lanca vrijednosti čiste energije – od proizvodnje električne energije, preko sustava za pohranu i elektroenergetske infrastrukture do tehnologija za povećanje energetske učinkovitosti – te je usmjeren na dugoročne trendove koji oblikuju aktualni investicijski ciklus. „Nakon dvije izazovne godine od travnja 2025. svjedočimo jasnom preokretu, kako na tržištu tako i u rezultatima našeg fonda. Temeljni pokazatelji danas su znatno povoljniji nego prije godinu dana i vjerujemo da je oporavak tek započeo“, zaključio je Loacker.
